5分pk10:运动品牌深度对比:安踏体育比李宁更值得买?-海丰县新闻

                                                                5分pk10:运动品牌深度对比:安踏体育比李宁更值得买?-海丰县新闻

                                                                5分pk10
                                                                 

                                                                【内马尔倒钩绝杀】

                                                                生产体育用品的相关企业是直接受益者△☆,本文将分析两只头部体育用品企业—安踏体育(02020.HK)、李宁(02331.HK)♂△□。

                                                                资料来源:华盛证券通过上述对比??,比较直观的是安踏体育在基本面上的表现至少不弱于李宁〇π↑,但是当前市场的估值上⊿﹡┊,李宁还要更乐观些┊?。根据当前价格π,安踏体育的TTM市盈率为33.4倍♂∵⊿,市净率为8.6倍;而李宁TTM市盈率为38.1倍□π,市净率也有7.3倍;行业TTM市盈率中位数为22倍△◇♂,市净率为2.1倍⊙◇。

                                                                长期看〇♀,体育产业算是坡长雪后的赛道﹡,不仅需求是刚性的⌒♂?,而且几乎没有天花板┊□♂。随着经济发展和人均收入的提升〇┊,体育相关的人均支出也会有对应的增长〇☆〇。未来随着我国居民运动参与广度与深度提升⌒⌒,对专业、细分、场景化产品需求增加等因素催化下∵,预计未来5年体育鞋服市场仍有望保持年均10%的复合增长□∵,市场容量有望达到4000亿规模□♂,较2018年提升近50%?。

                                                                5分pk10

                                                                安踏体育不仅在体量上远远领先李宁↑⊙◇,而且以营收、净利润增长的角度看⊿⌒⊿,成长属性亦强过李宁▽。2014-2018年间☆⊙,安踏体育的营业收入由89.23亿元增长至241亿元⊿☆,年复合增长率为21.98%;净利润由17亿元增长至41.03亿元〇,年复合增长率高达19.26%♂△◇。相比之下∴⌒,李宁期间营业收入年复合增长率仅为9.33%;净利润表现比较不稳定⌒☆∟,由14年的巨亏7.8亿元增长至18年的正向盈利7.15亿元∟┊。

                                                                资料来源:华盛证券从毛利率、净利率所展现的盈利能力角度看⊿,安踏的过往表现也优于李宁∴。从折线图中可以清晰地看到∟♂,两家公司的毛利率大致相当△,但是李宁的净利率表现非常不稳定↑◇,期间有亏损纪录﹡,而安踏的净利率在较高水位维持得很好∴♀,并始终保持在李宁之上♂﹡┊。

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                                                                产品分类上△,安踏体育更侧重服装∵⊿∵。2019年上半年☆◇▽,安踏体育录得营业收入148.10亿元⊿⌒♂,其中鞋类、服装、配饰三项业务占营收比重分别为34.5%、61.8%、3.6%;录得毛利润83.02亿元△♂π,三类产品占比分别为30.58%、66.40%、2.98%◇☆♂。安踏的服装板块以60%左右的营收△,贡献了约66%的毛利润⌒∴。

                                                                风险及免责提示:以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点∴。投资者在做出任何投资决定前π,应结合自身情况∴,考虑投资产品的风险π△。必要时△♂,请咨询专业投资顾问的意见∵。本文不构成任何投资建议□,对此亦不做任何承诺和保证⌒↑。

                                                                5分pk10

                                                                资料来源:华盛证券在存货周转天数上∵,两家企业的表现均十分优秀☆﹡◇。对于运动品牌来说∟♂,时尚周期的变更容易导致厂商的存货无法变现△⊿,而存货周转天数越少↑⊿,企业在滞销上的可能便越低□。对比图中数据∵☆△,安踏在过往年份中的周转天数显著低于李宁π△,最低时周转天数仅57天□△,但2018年及2019年上半年的数据显示李宁在该项指标上实现反超(73.32:86.42)┊〇。原因一方面是因为李宁自身效率的提升﹡,另一方面也是因为安踏的数据在恶化⊿♀∴,不过整体看来仍在比较健康的范围π。

                                                                作者/华盛学院Jay近日∟∴▽,国务院办公厅印发《关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》□⊙,提出了十方面政策举措┊◇⊙,包括完善体育产业政策、促进体育消费试点、提升体育服务业比重、支持体育用品制造业创新发展、加快发展冰雪产业等〇。

                                                                资料来源:华盛证券此外∴π,中国体育人口数量也将保持稳步增长∵﹡↑。根据统计⊙⌒,2018年中国体育人口总数为4.24亿人?,预计到2025年将增长至5亿人口∵。随着经济发展和人均可支配收入的提升♂♂□,体育人口的增长和庞大存量有望为体育产业长期释放利润◇♂⊙。

                                                                资料来源:华盛证券安踏的自由现金流量近年来大幅增长☆∟,并与净利润的增长保持同步↑,而李宁的表现在不考虑体量的情况下亦是比较优秀的♂♂。需要解释一下的是〇⊿,自由现金流量即经营性现金流量减去投资性现金流∟◇∟,相当于企业在满足再投资需要后真正留存下来的利润♂。如果将企业当成一家生产现金的实体♀┊?,则自由现金流量的折现值即这家企业的真实价值⊿♂。

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                                                                如果仅仅看过去的表现在两者中挑一个的话▽⌒⊿,安踏体育可能是更加合适的投资标的♂,但是投资还需要考虑未来的预期表现进行判断☆∴♂。

                                                                资料来源:华盛证券整体来看△⊙,体育产业的规模将跟随中国经济的发展步伐前进π,而头部企业有望最大程度地分享产业扩张的红利⊙♀⊙。下文将分析两家头部企业(安踏体育、李宁)的业务、财务及估值表现♂。

                                                                根据中国产业信息网提供的数据?,中国体育产业的市场规模保持平稳增长﹡∴。2012-2018年□,中国体育产业规模由0.95万亿增长至2.4万亿⊙﹡◇,年复合增长率为14.15%;预测到2022年△,市场规模将逐步扩大至3.59万亿┊,年复合增长率放缓至8.38%⌒♂,但仍高于GDP增速┊♂∵。

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                                                                资料来源:华盛证券相比之下▽△,李宁在产品上的收入较为均匀⊿∟∟。2019年上半年◇♀,李宁录得营收62.54亿元∵〇△,其中鞋类、服装、器材及配件分别占比46.7%、48.9%、4.4%↑△。李宁未在中报中披露分部的毛利率♀☆∵,仅披露整体毛利率为49.7%∟。

                                                                本文由5分pk10编辑发布!

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